La trilogía de consultas sobre criptoactivos de la FCA por dentro: una guía práctica

Si el anuncio del Gobierno del Reino Unido de diciembre de 2025 fue el titular, los tres documentos de consulta publicados por la Financial Conduct Authority son la letra pequeña. En conjunto, CP25/40, CP25/41 y CP25/42 constituyen el plan regulatorio más detallado para criptoactivos que haya elaborado nunca un gran regulador financiero, y las empresas que operan en el mercado del Reino Unido deben entender qué contienen.

CP25/40: El marco de actividades

El primer documento aborda la cuestión más amplia: ¿qué actividades con criptoactivos requerirán autorización de la FCA? La respuesta es, en esencia, todas. Las plataformas de negociación, los intermediarios, los servicios de préstamo y empréstito, los proveedores de staking e incluso determinadas actividades de finanzas descentralizadas quedan dentro del ámbito de aplicación. Las plataformas más grandes —aquellas que superen los 10 millones de £ de ingresos medios anuales— afrontan obligaciones adicionales, incluidas normas de acceso no discriminatorio y requisitos de transparencia reforzados.

En el caso específico del préstamo minorista, la FCA propone requisitos obligatorios de sobrecolateralización. Se trata de una respuesta directa a la oleada de colapsos de plataformas de préstamo de criptoactivos en 2022-2023, y señala que el regulador ha estudiado cuidadosamente los modos de fallo del sector.

CP25/41: Divulgación y abuso de mercado

El segundo documento introduce requisitos que resultarán familiares a cualquiera que haya trabajado en los mercados de valores tradicionales. Los emisores que busquen la admisión en plataformas de negociación del Reino Unido deberán elaborar documentos de divulgación cualificados sobre criptoactivos —en esencia, folletos— que incluyan un resumen de dos páginas en el que se destaquen los principales riesgos. El régimen de abuso de mercado prohíbe el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado, y exige a las grandes plataformas supervisar la actividad on-chain para detectar patrones sospechosos.

Aquí es donde la regulación se vuelve verdaderamente novedosa. Supervisar la actividad on-chain para detectar abuso de mercado representa un reto técnico sin precedente directo en las finanzas tradicionales. En la práctica, la FCA está exigiendo a las plataformas que desarrollen capacidades de análisis de blockchain que van mucho más allá de los estándares actuales del sector.

CP25/42: Requisitos prudenciales

El tercer documento establece los colchones financieros que deben mantener las empresas de criptoactivos. Los requisitos de fondos propios oscilan entre 75.000 £ y 750.000 £ en función de las actividades realizadas, con normas adicionales de adecuación de capital y obligaciones de divulgación pública. Estas cifras están calibradas para ser significativas sin resultar prohibitivas, aunque las empresas más pequeñas pueden considerar exigentes los costes de cumplimiento.

Fechas clave

El plazo de autorización se abre en septiembre de 2026, y el régimen completo entrará en vigor el 25 de octubre de 2027. Las empresas que actualmente operan bajo el régimen de registro temporal deberán solicitar la autorización completa de la FCA dentro de este plazo. Las respuestas a la consulta debían presentarse antes de febrero de 2026, y se espera que la FCA publique sus normas definitivas a mediados de 2026.

Para los inversores y participantes del mercado, la conclusión práctica es esta: el mercado de criptoactivos del Reino Unido en 2027 tendrá un aspecto fundamentalmente distinto al actual. Las empresas que sobrevivan a la transición serán aquellas que traten el cumplimiento normativo no como un obstáculo, sino como una ventaja competitiva: la misma lección que los servicios financieros tradicionales aprendieron hace décadas.